IPO: компании-миллиардеры уступят место менее солидным игрокам

Несмотря на то что украинские компании в ближайшее время получат возможность проводить первичные размещения своих акций на украинской фондовой бирже, эксперты уверены, что их предпочтение все-таки будет отдано иностранным площадкам.
Напомним, фондовая биржа ПФТС намерена обеспечить возможность проведения первичных размещений (Initial Public Offering - IPO). По словам Ирины Зари, президента ПФТС, на данный момент торговая система «ПФТС-размещение», созданная специально для проведения IPO на украинском рынке, полностью готова к эксплуатации.

«В Украину должны приходить иностранные инвесторы, если они хотят покупать наши ценные бумаги. В ходе этих размещений также должны иметь возможность покупать ценные бумаги отечественные пенсионные и инвестиционные фонды. И все эти возможности мы в состоянии реализовать с помощью запуска системы «ПФТС-размещение», - отметила г-жа Заря. Причем о намерении разработать технологию проведения первичных публичных размещений акций украинских эмитентов ПФТС заявляла еще в январе прошлого года.

ПФТС заинтересована в IPO как для больших компаний, так и для компаний с небольшой капитализацией. По прогнозам крупнейшей торговой площадки, первое реальное IPO при посредничестве ПФТС может пройти в первом полугодии текущего года. Любые задержки здесь могут быть связаны в большей степени с неготовностью самих эмитентов и рынка, чем биржи.

По словам специалистов, такая площадка в Украине определенно нужна, и решение о ее создании - это первый шаг к цивилизованному рынку ценных бумаг. «Однозначно, такая площадка нужна. Совершенно очевидно, что для полноценного развития фондового рынка в Украине необходима площадка, где бы украинские компании могли проводить IPO. Это не только даст новый толчок развитию фондового рынка Украины, но и повысит уровень социальных гарантий государства для населения», - рассказал Ярослав Хобта, президент «Коммуникационной группы PRT». По словам эксперта, низкий уровень развития фондового рынка сегодня приводит к перенаправлению инвестиционных потоков на другие, более рисковые, рынки, в то время как во всем мире операции с акциями являются важнейшим инструментом для привлечения капитала.

С другой стороны, отмечают эксперты, этот рынок слишком монополизирован и зарегулирован в Украине. В результате этого компании проходят листинг через офшорные зоны, сокращая поступления в украинскую экономику. «Законодательная база в этой сфере далека от совершенства, поэтому Верховной Раде следует обратить внимание на целесообразность соответствующих законодательных изменений, а также - провести образовательную программу для населения. Это позволит повысить приток частных инвесторов на украинскую площадку», - считает г-н Хобта.

Риски, существующие сегодня на украинском рынке, приводят к тому, что крупные отечественные компании предпочитают размещаться на международных площадках, где ресурсная база значительно больше. И если компания планирует привлечь несколько сотен миллионов долларов, то она столкнется с неготовностью внутреннего инвестиционного рынка удовлетворить такую заявку в полном объеме. Кроме того, важным аргументом в пользу иностранных фондовых бирж является наличие определенных требований к отчетности и корпоративной прозрачности эмитента.

По словам эксперта, в Украине сегодня остро стоит проблема рейдерства, одним из признаков которой является приобретение заинтересованным лицом определенных пакетов акций с целью дальнейшего давления на собственников и менеджмент предприятия. «Это одна из основных причин, по которым украинские компании предпочитают размещаться за рубежом. Там они могут привлечь максимальное количество денег и обезопасить себя от возможности недружественного поглощения», - добавил г-н Морква.

Однако, уверяют специалисты, не все так плохо и при условии усовершенствования законодательной базы риски будут идентичны рискам при листинге на других мировых площадках. Услуги украинской площадки будут вне сомнения пользоваться спросом у средних и мелких компаний, возможности в привлечении средств которых исчисляются не миллиардами, а миллионами. «А это больше 60% компаний среднего бизнеса Украины. Причем их затраты будут пропорциональны затратам при выходе на другие площадки. Если взять пример России, то на местных российских биржах проходят листинг и крупные компании, привлекающие достаточное количество как внутренних, так и внешних инвесторов. Нас же пока ждет большое число мелких и средних IPO, которые обеспечат высокий оборот за счет количества, а не объема», - считает Ярослав Хобта.

Аналогичной точки зрения придерживается и Олег Морква. По словам эксперта, для средних и мелких компаний существуют определенные сложности при выходе на международные площадки, поскольку, помимо требования о соответствии определенным параметрам, капитализация предприятия должна составлять не менее $100 млн. «Средние и малые компании, желающие привлечь капиталы, потенциально не могут выйти на международные площадки. Поэтому если ПФТС создаст условия для размещения небольших компаний, то, возможно, данной услугой и будут пользоваться», - убежден г-н Морква.

ГЛАВНОЕ Практика показывает, что рынок IPO никогда не начинает работу с самой крупной компании, потому что и те, кто дает капитал, и те, кто хочет его взять, должны приспособиться друг к другу. Почти всегда этот процесс начинается с компаний со средней и малой капитализацией, поскольку они более мобильны и динамичны, считают эксперты. На данном этапе развития отечественного фондового рынка мало кто отважится пойти на внутреннее IPO. Хотя, в целом, создание такой площадки, безусловно, – необходимый шаг. Другое дело, насколько такая площадка будет востребована у эмитентов. Большинство владельцев украинских предприятий опасаются рейдерства, причем абсолютно обоснованно. Так что условием для успешной работы ПФТС-размещение можно считать активное развитие инвестиционного рынка и усовершенствование корпоративной культуры. Безусловно, украинская площадка не в состоянии составить конкуренцию Лондону или Франкфурту. Но в ближайшие 3-4 года она могла бы конкурировать с Варшавской фондовой биржей. В любом случае она займет свою нишу на фондовом рынке, уверены специалисты.

Опубликовано на сайте: 15.02.08
Автор: Мария Азоян
Источник: Ctqxfc