Развитие бизнеса / IPO
Иллюстрация: http://www.sxc.hu/
IPO: Лондон, Франкфурт, Варшава...
Выход на международную биржу — это звучит гордо. Публичное размещение акций (IPO) на Лондонской, Франкфуртской, Варшавской торговых площадках позволяет украинской компании не только привлечь существенный капитал, которого в Украине нет, но и продемонстрировать публичность и открытость. Это для наших бизнесменов становится правилом хорошего тона.
Однако где лучше себя показать собственнику отечественного предприятия или финучреждения, готового поделиться капиталом с иностранными инвесторами? Что выбрать — Лондонскую биржу, Франкфуртскую, Варшавскую, а может быть, Московскую?
Естественно, это не вопрос вкуса, а кропотливая ознакомительная и подготовительная работа консультантов, которая хорошо оплачивается.«Главным критерием выбора торговой площадки является соотношение затрат по размещению акций и размера инвестиций, которые планируют привлечь, — считает вице-президент компании «Ренессанс Капитал Украина» Сергей Алексеенко. — А так украинское предприятие или финучреждение может выйти на любую международную биржу и предложить провести листинг (регистрацию) его акций. И почти никто не откажет».
IPO: Лондонский аристократ
Наиболее «крутой» собственники отечественных компаний считают основную площадку (main market) Лондонской фондовой биржи (LSE).
Пока ни одно украинское предприятие или финучреждение не смогло «вкусить» от этого престижа. Главными препятствиями являются очень жесткие условия по раскрытию информации о компании и высокая стоимость выхода на торговую площадку. «К сожалению, большинство отечественных предприятий и финучреждений не могут выдержать требования листинга, чтобы попасть в основной котировочный лист Лондонской биржи», — говорит Алексеенко.
Компании, которые желают продать акции на основной площадке, должны полностью раскрыть информацию о своей деятельности в проспекте эмиссии — очень объемном и дорогостоящем документе, на который приходится 50-60% всех затрат при подготовке к IPO. Он описывает все – кто собственник предприятия или финучреждения, какова его структура, что делает, куда движется.
К такой публичности многие представители украинского бизнеса пока просто не готовы.
По словам директора консалитинговой компании «Михайлов и Партнеры. Украина» Марины Стародубской, наибольшие проблемы у отечественных предприятий и финучреждений, которые выходят на международные биржи, вызывает пиар-сопровождение: «Каждая наша компания должна доказывать: несмотря на то, что Украина — страна с развивающимся рынком, который во многом не дотягивает до международных стандартов, именно она соответствует высоким стандартам».
Стоимость IPO на основной площадке Лондонской биржи самая высокая среди европейских организаторов торгов – от 1,5 миллиона долларов (включая плату за юридические и финансовые консультации, аудит, пиар, комиссию организаторам размещения и прочее). Многим украинским компаниям просто невыгодно нести такие огромные затраты – как говорится, овчинка выделки не стоит.IPO: дублер
Поэтому большинство отечественных претендентов на престижное IPO предпочитают альтернативную площадку Лондонской биржи (alternative investment market — AIM). Публичное размещение на ней провели уже четыре украинских компании — «Укрпродукт», «ХХI век», Cardinal Resources и инвестфонд Dragon-Ukrainian Properties & Development. «Aльтернативная площадка в Лондоне более приемлема для IPO наших бизнес-структур. Здесь предъявляют менее жесткие требования к раскрытию информации о компании. В частности, проспект эмиссии можно или не готовить, или предоставить в произвольной форме», — объясняет Алексеенко.
Упрощенная процедура публичного размещения на AIM, соответственно, и стоит дешевле. Она обойдется украинским компаниям в 800-850 тысяч долларов.IPO: лояльный немец
На второе-третье место по престижности украинцы ставят соответственно биржевой Франкфурт и Варшаву.
Что касается немецкой площадки, то, по мнению многих аналитиков, ее несправедливо ценят меньше Лондонской.«Франкфуртская биржа в ближайшее время может стать самой привлекательной площадкой для крупных украинских компаний, — прогнозирует управляющий директор инвестиционно-банковского департамента компании Concorde Capital Виталий Струков. — Прежде всего потому, что во Франкфурте более высокая ликвидность, и эта биржа открывает доступ ко всем европейским инвесторам без ограничений. Во-вторых, затраты на подготовку к публичному размещению тут в разы ниже, чем в Лондоне. И, в-третьих, во Франкфурте более низкие требования регулирующих органов к компаниям, которые осуществляют IPO».
Стоимость публичного размещения на Франкфуртской бирже действительно гораздо ниже, чем на Лондонской – от 300 тысяч долларов. (Правда, компаниям, осуществляющим IPO во Франкфурте, придется потратиться еще и на услуги аккредитованных при бирже консультантов (listing partners), что обходится намного дороже листинга.)
Кроме того, немецкая биржа декларирует самый быстрый процесс допуска к торгам. Если к размещению в Лондоне нужно готовиться годы, то во Франкфурт можно попасть в течение пяти-шести месяцев. «Однако прозрачность сделок (то есть уровень регулирования) во Франкфурте оставляет желать лучшего. Поэтому отношение серьезных зарубежных инвесторов к этой бирже все еще довольно подозрительное», — подчеркивает Алексеенко.IPO: скромный поляк
Варшавская фондовая биржа пытается конкурировать со своими более именитыми соперниками прежде всего за счет цены. В среднем расходы на IPO на этой площадке составляют от 350 тысяч долларов. Поляки акцентируют внимание на том, что у них довольно высокие требования к регулированию рынка, поэтому потом компания сможет без особых проблем осуществить IPO на более крупной бирже — Лондонской, например.
Правда, возможности польского фондового рынка все еще невелики. « Основные инвесторы здесь – сравнительно небольшие инвестиционные и пенсионные фонды и розничные игроки», — отмечает Алексеенко. По его мнению, Варшавская биржа может быть привлекательной лишь для компаний со скромными запросами (которая собирается привлечь не более 50 миллионов долларов). Тем, кто планирует продать акций на 100-200 миллионов долларов, лучше ехать в Лондон или Франкфурт.IPO: сосед
Аналитики прогнозируют, что вскоре собственники украинских компаний обратят свой взор и на московские фондовые биржи, которые хотя и уступают Лондонской, Франкфуртской и Варшавской, но все равно значительно превосходят по разным параметрам нашу биржу ПФТС.
«Количество компаний на развивающихся рынках, желающих провести IPO, растет, а ведущие площадки могут вместить ограниченную массу эмитентов, поэтому российские биржи вскоре могут стать привлекательными для предприятий из стран СНГ», — считает Стародубская.
Подтверждением ее словам служит недавнее заявление руководства Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) о намерении в ближайшие годы стать центром проведения IPO для субъектов хозяйствования из соседних государств.
Украинские специалисты осторожно оценивают затраты на публичное размещение на московских биржах — ММВБ и РТС (Российская торговая система). Ведь до сих пор ни одна отечественная компания не прибегала к услугам соседей. По предварительным оценкам, провести IPO в Москве стоит от 500 тысяч долларов до 1,2 миллиона.
Украинские компании к соседям пока не спешат. « Слишком велика еще разница между финансовой мощью российских инвесторов и их глобальных коллег, работающих в Лондоне или Франкфурте», — критично оценивают возможности своего рынка специалисты российской Национальной фондовой ассоциации.
Опубликовано на сайте: 21.06.07
Автор:
Татьяна Павлюченко / Борис Давиденко
Источник: Газета "Дело"
Комментарии читателей
Вы можете оставить первый комментарий к этой публикации.
